华富投资：总结2007年欧元 展望08年

经受金融市场动荡，国际市场原油价格上涨和欧元升值等方面不利因素的多重冲击，2007年欧元区经济可谓步履艰难，在颠簸中前行。虽然步步泥泞，但是却风光无限，并创出1.4790的历史新高，接近1.50美元水平。年末遭遇打压，下跌近600点，但全年涨幅仍达到8.9%。

欧元区经济今年表现尚可，其显著特点增长强劲，全年波动性较大。07年第一季度，欧元区经济迎来了“开门红”，比前一季度增长0.7%，增速快于预期，大有赶超06年的势头；然而好景不长，第二季度欧元区经济却因投资疲软，意外减速至0.3%，是自2005年初以来的最低增速。欧盟委员会承认，这表明早在今年夏季美国次级住房抵押贷款市场危机爆发前，欧元区经济就已经出现拐点，自2005年下半年开始的本轮经济复苏走过了波峰；第三季度，欧元区虽遭遇了由美国次级抵押贷款危机所引发的金融市场动荡，但经济仍增长至0.7%；预计第四季度增速会略降至0.5%。

07年欧元走强主要归结于以下几方面因素的提振：（1）美欧利差缩窄，今年欧洲央行3月份和6月份各升息25点，随后维持利率4%不变；而美联储在美国次级债危机的推动下，3次降息共100基点，目前利率为4.25%，美欧央行的息差缩减为0.25％；（2）相对于美国、英国而言，欧元区受信贷危机的影响相对较小，这从股市中可以明显分辨出来；（3）欧元区经济增长强劲，并对欧元升值表现出了良好的适应性；（4）储备多样化推动。07年美元贬值，金价和油价飙升，都令市场考虑削减美元在外汇储备中的份额，增加其他储备，这令欧元受益匪浅。根据国际货币基金组织公布的今年第一季度外汇储备构成比例数据，今年第一季度美元在全球3.5万亿美元已知构成比例的外汇储备中的份额由去年第四季度的64.6%降至64.2%，而欧元的份额则由25.9%升至创记录的26.1%。

年末欧元受到股市震荡，以及市场担忧欧元估值过高的影响，汇价自1.4967跌至目前的1.4382，但在美元贬值乃大势所趋背景下，欧元仍有进一步创新高可能。

从技术图上看，欧元从01月到04月期间基本上处在单边式行情中，汇价上涨幅度达到800多点，随后从04月到08月进入调整时期，在这期间欧元积累较多买盘，在08月的中旬欧元再次展开反弹行情，并一发不可收拾，汇价在11月23日促及历史高点1.4967，之后欧元遭受打压出现回落。总体上看，欧元的走势令多头满意。

08年伊始，欧元再次发威，但至今仍未冲破前期高点1.4967位置。虽然市场对欧元后期走势仍持乐观态度，但是07年留给欧元的许多问题仍未解决。欧元08年将面临多方面因素的挑战：

1．欧元区能否逃离信贷危机的影响，继续保持强劲的增长势头。市场目前担忧自美国开始的信贷危机将席卷全球，并引发主要发达国家的经济衰退。虽然现在欧元区所受影响还不明显，但随着信贷危机的深化，后市仍难以预料；

2．新兴市场的挑战。包括中国、俄罗斯等新兴市场的崛起，对欧元区是机遇也是挑战，如果欧元区不能因势而变，加快内部经济改革，深化对货币区内的各种资源整合，则经济增长可能放缓，欧元表现也可能受累；

3．欧洲央行能否继续升息。信贷危机中止了欧洲央行的升息进程，对于08年欧洲央行的货币政策，可能步英美后尘而降息，但通胀担忧，令欧洲央行仍保持警惕，维持利率不变的可能性较大。但经济发展的趋势令人难以预测，欧洲央行利率举措，对欧元08年走势的影响巨大却可以肯定。